界面新闻记者|宋佳楠

5月25日，上交所晓喻将于6月1日召开上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（下称“宇树”）科创板首发央求。这意味着，这家东说念主形与四足机器东说念主龙头向IPO迈出环节一步。

就在上会前夜，宇树科技露馅的审核问询回答文献露馅，论说期内（2023年至2025年）宇树事迹曾迎来爆发式增长，年度营业收入复合增长率高达226.78%，营收从2023年的1.59亿元飙升至2025年的16.99亿元；扣非净利润也完毕从失掉0.18亿元到盈利5.91亿元，主营业务毛利率同步从44.22%攀升至60.13%，盈利能力领跑同行。

关联词高增长态势在2026年一季度迎来显著拐点。2026年1-3月，宇树完毕营收4.23亿元，同比增速从上年的332.64%大幅回落至68.49%，增长势能显著放缓。

更受阛阓温顺的是盈利端的大幅下滑。受研发用度、销售用度等时分用度大幅加多影响，公司一季度扣非后净利润由上年的8483.65万元降至4025.36万元，同比腰斩，降幅达到52.55%。

关于事迹波动，宇树方面默示，营收增长受行业发展阶段、阛阓需求、居品竞争力多重成分制约，而盈利水平则执续受成本波动、时分用度变动深度影响，短期高研发插足已顺利挤压利润空间。

宇树例如称，在阛阓需求方面，若通用机器东说念主的营业化程度与需求增长不足预期，约略公司居品技巧未能舒适下流行业需求，将导致公司营收增前途一步放缓。

行业竞争方面，若公司居品技巧在阛阓竞争中无法保执率先上风，加之机器东说念主租借等短期需求热度下落可能会进取游传导，2026世界杯中国滚球app官网引致行业居品出现价钱竞争，为马虎阛阓竞争加重，公司居品售价将可能因此出现主动或被迫下落的情况。

而在成本用度方面，若公司后续产线技巧转换、研发用度插足及募投模式实践未能获得预期成功，将使得居品单元成本与时分运营用度未能合理管控，公司居品销售毛利率将可能较出丑管论说期内的较高水平，磋营事迹致使可能出现进一步下落的风险。

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放眼全年岁迹预期，公司露馅2026年1-6月营收瞻望介于10.52亿元至11.28亿元，同比增幅收窄至35.62%至45.41%；扣非净利润瞻望为2.36亿元至2.83亿元，同比下落21.97%至6.43%。虽二季度降幅较一季度显著收窄，但事迹增速放缓、盈利承压已成既定趋势。

论说期内，该公司研发用度逐年攀升，各期分辩达到4995.18万元、7001.70万元、1.45亿元，开云世界杯中国有限公司官网插足力度执续加大。其研发重点也从早期内容结构、通顺适度，逐渐转向具身大模子等中枢范围，2025年下半年自研通用WMA模子与VLA模子链接发布，后续仍需执续加码数据荟萃、场景实训等插足。对宇树来说，遥远高研发开销或将成为常态，执续对短期利润造成压制。

宇树当下正濒临表里双重竞争压力，这也倒逼公司不得不看护高强度研发插足。例如特斯拉OptimusGen-3已初始小批量试产，改日将与宇树造成顺利竞争；国内整车、浮滥电子企业纷繁跨界布局东说念主形机器东说念主，在资金、制造、渠说念端造成强势冲击，行业东说念主才争夺、技巧迭代、价钱竞争日趋尖锐化。

对比优必选、越疆、云深处、乐聚智能等同行公司，宇树的营收范畴与毛利率上风越过，2025年毛利率达60.44%，跨越同行44.44%的平均水平，全栈自研带来的成本适度与居品溢价能力尽显。但同行大量企业仍处于失掉情景，行业全体尚未进入踏实盈利周期，赛说念泡沫与同质化竞争隐忧仍存。

论说期内，宇树与同行业公司的营业收入和概述毛利率相比情况

关于与同行业公司的毛利率水平存在较大互异问题，宇树科技解释称，主要因居品组成有所不同。

论说期内，宇树以东说念主形机器东说念主和四足机器东说念主为主要居品，其中东说念主形机器东说念主自2023年以来收入占比执续提高，至2025年度收入占比达51.78%。同期，优必选在论说期前期的主要居品为讲解机器东说念主、物流机器东说念主及浮滥级机器东说念主等，2025年具身智能机器东说念主居品收入占比由上年度的2.7%增长至41.1%；越疆与云深处在论说期内的主要居品则分辩为互助机器东说念主、四足机器东说念主，东说念主形机器东说念主收入占比未跨越5%；乐聚智能在2023年与2024年以面向讲解阛阓的中袖珍东说念主形机器东说念主为主，2025年全尺寸东说念主形机器东说念主成为其主要收入起原。

此外，宇树还濒临多重潜在研讨风险。限制2026年1月末，公司仅领有境表里专利262项，其中境内发明专利仅20项，专利数目偏少难以充分构筑技巧壁垒，存在侵权仿制风险。同期，若公司出现中枢研发东说念主才严重流失、环节中枢技巧出现泄密、弥留学问产权维权不力的情况，将对公司技巧革命能力、阛阓竞争力及磋营事迹产生不利影响。

偿债能力层面，公司财富欠债率遥远低于同行均值，流动比率、速动比率保执慎重开云世界杯中国有限公司官网，全体财务结构健康，但跟着同行融资落地，行业全体成见重塑，公司后续成本结构与资金有计划仍需执续优化。